Visión de mercados para el segundo semestre de 2023 514q60

Gestión de confianza los podcast de bbva bienvenidos a gestión de confianza un podcast para conocer la deriva de los mercados financieros y las perspectivas para las diferentes clases de activos que pueden componer una cartera de inversión en esta ocasión hablaremos sobre la situación económica de cara al segundo semestre de este dos mil veintitrés y de las oportunidades de inversión que se presentan en el contexto actual la primera mitad del año ha venido marcada por una escalada de los tipos de interés oficiales en un movimiento coordinado por los principales bancos centrales para contener la inflación la subida del precio del dinero anticipa una ralentización económica cuyo alcance está aún por ver ello impactado en los mercados financieros que si bien han vivido un semestre mejor de lo que cabría esperar han acusado mayores cuotas de volatilidad sobre estos y otros temas hablamos hoy con joaquín garcía huerga director de estrategia global de bbva asset management para joaquín bienvenido hola miguel muchas gracias por la invitación pues mira quisiera empezar esta entrevista pidiéndote que nos des unas pinceladas sobre cuál es la situación actual de la economía y qué impacto están teniendo las subidas de los tipos de interés mientras seguimos en la misma idea es que la recesión y sobre todo una severa puede ser evitada es importante descartar el escenario pesadilla qué es lo que yo creo que a veces está en los medios de comunicación y preocupa mucho a la gente desde nuestro punto de vista lo que pasó en el año dos mil ocho y bueno y en los años siguientes especialmente además en europa es difícilmente repetible porque ahora no tenemos acumulados grandes desequilibrios estructurales y los niveles de endeudar miento privados en las economías desarrolladas son inferiores por tanto nuestro escenario central no cambia y es el de aterrizaje suave de las economías pero bueno aquí sí decir que estamos hablando de cifras de crecimiento bajas por ejemplo para este año en estados unidos estamos esperando un pib real del uno punto cuatro por ciento en la eurozona del cero punto cuarenta por ciento y en china del cinco ocho y para el año que viene que ya tenemos avanzado el dos mil veintitrés el año que viene cifras parecidas o algo inferiores quisiera destacar tres ideas además la primera es que hasta ahora la política fiscal ha sido muy expansiva y ha contrarrestado los efectos de la política monetaria restrictiva y esto no va a poder seguir siendo así la segunda es que las subidas de tipos hasta niveles restrictivos van a dificultar mucho mejoras en las previsiones de crecimiento la tercera es que el sector servicios cada vez pesa más en las economías es menos cíclico que las manufacturas y por lo tanto pues está actuando de amortiguador y evita la entrada en recesión y cuando crees que veremos el final de este ciclo de subidas de tipos la respuesta está en la inflación ya está bajando y lo va a seguir haciendo aquí yo creo que estamos siendo claros pero lo que está preocupando a los bancos centrales es que la inflación está todavía alta lejos del objetivo que tienen del dos por ciento dicho esto estamos muy cerca del final el trabajo está casi concluido en estados unidos puede quedar una subida de veinticinco puntos básicos hasta el cinco punto cinco por ciento y el banco central europeo pues puedes subir dos veces veinticinco puntos básicos cada una hasta el cuarenta porciento estos son niveles ligeramente superiores a lo que contemplábamos hace unos meses pero desde luego la tesis de fondo no cambia y sigue siendo igualmente válida inflación es bajando y tipos haciendo techo y estos factores implican unos mercados financieros más tranquilos que me imagino que ahora comentaremos sobre este tema por otro lado cunde la sensación y también han sido nuestra tesis desde hace tiempo po de que los tipos se van a quedar altos mientras las economías aguanten o para dar tiempo a que la política monetaria a bajar la inflación en este escenario que que nos has dibujado qué podemos esperar de los mercados financieros es decir existen oportunidades interesantes de inversión en términos de rentabilidad riesgo la renta fija es el activo estrella porque ahora se pueden comprar bonos de países desarrollados y de empresas de alta calidad que ofrecen cupones ó rentabilidades esperadas de entre el tres y el cinco por ciento al año y simplificando la razonamiento y en el caso de los países emergentes estas cifras son incluso superiores como se ha alargado algo más de lo previsto el proceso de subidas de tipos de los dos centrales la renta fija está plana en términos de rentabilidad en lo que va de dos mil veintitrés pero el entorno es idóneo y mantenemos en las carteras las obras ponderación de este activo y ahora vamos con las bolsas pues bien acumulan subidas de más del diez por ciento en europa casi del lince en estados unidos y contra pronóstico las tecnológicas ya han subido un treinta por ciento impulsadas por la ola de la inteligencia artificial es verdad que la valoración es exigente en estados unidos pero no así en europa ni en emergentes donde