Clase magistral de Javier Milei sobre el funcionamiento de la banca central 181i6o

Clase magistral de Javier Milley sobre el funcionamiento de la banca central moderna durante el discurso en el que oficializa ante la nación argentina el levantamiento del cepo cambiario en el país.

Veámoslo.

La historia económica reciente de la Argentina no sólo nos sirve para constatar el estrepitoso fracaso de algunas corrientes del intervencionismo estatal dentro de la economía, sino también para aprender buena teoría económica.

Observando y reflexionando sobre lo que sucede y por qué sucede en la Argentina, podemos mejorar muy notablemente nuestra comprensión sobre cómo funciona el mundo.

Y en este sentido, la reciente recapitalización del Banco Central de la República Argentina y la consecuente salida del cepo cambiario también nos ofrecen una oportunidad para aprender sobre los fundamentos de la banca central.

Y en este caso, además, se da la circunstancia de que es el propio presidente de la Argentina, Javier Milley, el que nos ofrece una auténtica masterclass sobre el funcionamiento de la banca central durante su discurso de salida del cepo cambiario.

Escuchemos y diseccionemos este extracto sobre teoría de la banca central dentro del discurso de Javier Milley.

Para explicarlo, el Banco Central, como cualquier agente de la economía, tiene un balance patrimonial, cuya identidad contable señala que el patrimonio neto del mismo viene dado por la diferencia entre sus activos y pasivos.

Hasta aquí Javier Milley está diciendo algo que puede parecer muy obvio, pero que incluso hay economistas que lo niegan o que se niegan a analizarlo de esa manera.

Básicamente lo que está diciendo es que el Banco Central es un agente económico como cualquier otro y que, por tanto, su posición patrimonial, como con cualquier otro agente, se puede representar como la agregación de sus activos y de sus pasivos, y que la diferencia entre el valor de esos activos y de esos pasivos es su patrimonio neto.

Los activos del Banco Central se componen de reservas internacionales y títulos públicos emitidos por el gobierno nacional.

En cuanto al pasivo, ahí encontramos la base monetaria, esto es, el dinero que está en manos de los individuos y los bancos como encajes, y la deuda remunerada, las famosas LEVACS, luego LELICS y después PASES.

¿Qué hay en el activo del Banco Central de la República Argentina? Pues esencialmente dos cosas.

En realidad hay más cosas, pero esencialmente dos cosas.

Por un lado, reservas internacionales de dólares y, por otro lado, títulos de deuda pública.

Es decir, lo que tiene el Banco Central en su activo son dólares y derechos a recibir pesos contra el Tesoro de la República Argentina.

El Tesoro de la República Argentina tiene la obligación de entregarle pesos, en distintas fechas futuras, al Banco Central de la República Argentina.

Y uno podría plantearse, ¿qué sentido tiene que si el Banco Central es capaz de crear nuevos pesos, tenga un derecho a que otro agente económico le entregue pesos? Pues ese derecho que tiene contra el Tesoro a que el Tesoro le entregue pesos es una forma que tiene el Banco Central de reabsorber, recomprar parte de los pesos que ha emitido históricamente.

Si, por ejemplo, hay demasiados pesos en circulación, el Banco Central no puede ir a las casas de los argentinos que tienen esos pesos y expropiarles esos pesos que han sido emitidos previamente por el Banco Central.

La única forma, o más bien una de las pocas formas que tiene el Banco Central de reabsorber el exceso de pesos que puede haber creado en el pasado es si tiene derecho a que alguien se los entregue, en este caso el Tesoro.

El Tesoro sí expropia esos pesos a los ciudadanos particulares, es lo que son los impuestos, y parte de esos pesos que han sido expropiados vía tributaria por el Tesoro luego se los tiene que reintegrar al Banco Central de la República Argentina.

Y de esa manera el Banco Central recompra, readquiere, reabsorbe parte de los pesos que previamente ha emitido.

Por eso los derechos de cobro contra el Tesoro son un activo del Banco Central.

¿Y qué hay entre los pasivos? Pues los pasivos son fundamentalmente los pesos, la moneda que está en circulación en la economía o en los encajes bancarios, y a su vez los llamados pasivos remunerados del Banco Central, una especie de bono o de imposición a plazo fijo del Banco Central.

Y aunque todo esto puede parecer de nuevo una trivialidad, hay muchísimos economistas, de hecho la inmensa mayoría, que niegan que la moneda fíat, en este caso el peso, sea un derecho.