▷ El foco gira de nuevo al frente arancelario, tras el comienzo de las negociaciones China-EE.UU. 5k5t6x

Hola, buenos días a todos y bienvenidos al morning call del equipo de análisis de Bank Inter de hoy lunes 12 de mayo del año 2025.

Bien, pues comenzamos una semana que va a venir marcada sobre todo por el Frente Arancelario. Este fin de semana hemos tenido las primeras negociaciones entre China y Estados Unidos que se han producido en Suiza y donde a pesar de que no ha trascendido demasiada información al respecto de los posibles acuerdos, sí que es cierto que el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessen, ha calificado la reunión como de avances significativos y de hecho ha anunciado que es probable que se produzca un comunicado conjunto a lo largo del día de hoy donde se conocerán algo más de detalles. También es cierto que se ha hablado de que es una primera aproximación, que es un proceso que probablemente todavía se prolongue algo en el tiempo y donde tengamos alzas y bajas en el proceso negociador como como es lógico y normal. Pero bueno, sí es cierto que este primer comentario que se ha producido, que es positivo, hace que las bolsas vengan recogiéndolo con subidas significativas en los futuros y tanto en Europa como en Estados Unidos parece que la apertura de hoy va a ser claramente al alza.

Y es que además de todo este proceso de avance en los acuerdos China-Estados Unidos, también a nivel geoestratégico tenemos buenas noticias. Se ha producido en primer lugar un alto el fuego entre India y Pakistán y en segundo lugar en cuanto a la Guerra de Ucrania, parece que este jueves en Turquía se va a producir una reunión en la que con toda seguridad va a asistir Zelensky y donde se está hablando incluso de que se podía incorporar a la reunión por parte de Rusia el mismo Putin. Con lo cual, bueno, reunión de alto nivel que podía ser un avance también significativo en el proceso del alto el fuego en la guerra Rusia-Ucrania. Bueno, más allá de esto, tenemos una semana que va a venir marcada a nivel macroeconómico por dos factores. En primer lugar, quizá el dato más relevante va a ser el dato de YPF en Estados Unidos, que se va a conocer el martes por la tarde y que en principio lo que vendría es repitiendo el dato del mes anterior, del mes de marzo. Es decir, una tasa general del 2,4% y una tasa subyacente del 2,8%.

El dato en sí, sobre todo por la tasa subyacente, es todavía relativamente elevado pero quizá la buena noticia es eso, que no se producen aumentos respecto al mes anterior. Y luego, en segundo lugar, vamos a tener bastantes indicadores adelantados. En primer lugar, vamos a conocer mañana martes el CIO alemán y luego, en Estados Unidos, en la parte final de la semana, jueves y viernes, vamos a conocer hasta tres indicadores. El Empire Manufacturing, el índice de la actividad manufacturera de la Fed de Ciudadelfia y, por último, el viernes el Confidencial Universidad de Michigan. En este caso, los datos son un poquito un poquito mixtos. Hay datos que mejoran en general pero quizá sobre todo destacaría el CIO. El CIO sí que pasa de un menos 14 del mes anterior a un más 10 de este mes y, por tanto, pues parece que esa negatividad que veíamos en los indicadores adelantados el mes pasado pues se tiende a corregir un poquito de cara al mes de mayo. Y más allá de esto, en cuanto a resultados empresariales, tenemos una temporada que prácticamente se da por terminada.

Es cierto que hoy hemos conocido los resultados de Unicredit pero, en general, ya la gran mayoría de resultados se han publicado y, por tanto, ya el impacto de los resultados empresariales pues ya se empieza a diluir de cara a esta semana. En resumen y por concluir, nosotros lo que seguimos es manteniendo una visión prudente de cara al mercado. Pensamos que los últimos rebotes que hemos vivido que han llevado a las bolsas a posicionarse prácticamente en los mismos niveles que estaban antes de lanceros aranceles son quizá excesivamente optimistas dado que está claro que vamos a tener una economía donde antes no había aranceles y ahora los va a haber, quizá algo menos altos de lo que se esperaba pero va a seguir habiendo aranceles significativos y, por tanto, pues bueno todo esto lo que hace es provocar un ciclo económico que tiende a ser de menor crecimiento y de mayor inflación respecto a lo que esperábamos al principio de año y esto no es positivo. Así por tanto pues nosotros seguimos a corto plazo manteniendo una visión relativamente conservadora en los mercados. Nada más, muchas gracias a todos y feliz día.