📌 La deuda frena a Trump ⚠️ Tregua de 90 días en la batalla comercial 🎯 3sr32

La guerra arancelaria y sus potenciales consecuencias, especialmente el temor a la esta inflación en Estados Unidos, han presionado a la baja tanto a las bolsas como al dólar en las últimas semanas. Aunque el día de la liberación, el pasado 2 de abril, tenía como objetivo buscar la reciprocidad comercial entre Estados Unidos y sus socios, la agresividad de los aranceles anunciados por Trump ha generado movimientos negativos en los mercados financieros, especialmente en los activos americanos. Estamos ante el mayor nivel de aranceles en un siglo y con un cálculo caracterizado por la arbitrariedad. Dos han sido los focos principales de preocupación que han intensificado las caídas, el primero China y el segundo el presidente de la Reserva Federal norteamericana, Jerome Powell.

Sin embargo, ha habido un factor que ha sido la fuerte subida del coste de la deuda americana, la TIR del bono, lo que ha llevado a Trump a suavizar su postura y anunciar el pasado 9 de abril una tregua de 90 días para países que no tomen represalias y negocien, lo que no incluye a China, que sigue siendo el enemigo a batir, por decirlo de alguna manera, y también Trump ha moderado su tono respecto a Powell y respecto a China. Esto ha permitido cierta recuperación de las caídas en bolsa, si bien es previsible que persista una elevada volatilidad a la espera del resultado de las negociaciones comerciales y donde lo más probable es que sigamos viendo movimientos rápidos a golpe de declaraciones.

En este sentido, en las próximas semanas, meses, estaremos atentos a las negociaciones con las primeras señales de desescalada ya visibles, como son la moderación de aranceles automóviles para beneficiar a las compañías que tengan su producción en Estados Unidos o ciertas exenciones entre Estados Unidos y China para productos sobre los que tienen dependencia. Es previsible que los primeros acuerdos comerciales se firmen con países asiáticos como Japón o Corea del Sur. Consideramos que las negociaciones irán más allá de lo puramente comercial, en lo que podríamos venir a denominar one stop shop.

En cuanto a los impactos de los aranceles en crecimiento e inflación, dependerán del resultado final de las negociaciones, pero también de cuánto se tarden en negociar, en tanto en cuanto la incertidumbre pesa sobre las decisiones de consumo e inversión. En este sentido cabe destacar que estamos viendo un notable deterioro de las encuestas de confianza, sobre todo consumidora, y que también el tema de las negociaciones y cuánto se tarden en llevarlas a cabo pesa sobre los activos financieros. En cualquier caso, parece que el impacto será mayor en crecimiento que en inflación y uno de los principales perjudicados en el corto plazo podría ser Estados Unidos, donde vemos desaceleración, no recesión, y donde como comentábamos en nuestro anterior informe, las políticas de Trump supondrán dolor a corto plazo, aunque con previsible ganancia a largo plazo.

En este contexto hemos aprovechado las caídas en bolsa estadounidense para incrementar posiciones a medio plazo, en la medida en que consideramos que el mercado recoge sólo el impacto negativo a corto plazo de las políticas de la istración Trump, los aranceles, el doge, pero no su potencial impacto positivo a medio plazo, como va a ser el refuerzo de las manufacturas americanas y una mayor eficiencia, como tampoco recogen los mercados el efecto positivo que podrá tener la implementación del resto de sus políticas, como son reducción de impuestos o desregulación.

Este posicionamiento queda reflejado en la composición de nuestra cartera dinámica, con un 42% en renta fija, duración en torno a tres años, y un 58% en renta variable, donde hemos aumentado cinco puntos porcentuales que teníamos previamente en liquidez hace un mes, y como decimos aprovechando esta caída.

Para mayor detalle podéis consultar el documento completo de nuestra visión de mercado. Gracias.